本文摘要：转入8月铜市陷入淡季模式，再加周末发布的中国经济数据不振，伦铜持续减仓，价格仍窄幅波动，但技术上看铜价受到60日均线承托，价格低位持稳。

转入8月铜市陷入淡季模式，再加周末发布的中国经济数据不振，伦铜持续减仓，价格仍窄幅波动，但技术上看铜价受到60日均线承托，价格低位持稳。而沪铜在结算后持仓更进一步增加，本周更加缔造51万手的极端低量，市场参与度极低，成交价地量，全周价格波动不过300多元。结算后现货改以贴水，再加市场极为缺少热情，铜价短期或之后弱势，但技术上看下方面对长年成交价密集区，向上突破亦缺少动力，而从时间上看将逐步转至旺季备货阶段。

宏观面，本周股市大上涨，原油大上涨，美元之后下跌，变得金融市场一片岌岌可危。但实质上，经济不振，流动性减少，缺少投资渠道才是兴旺背后的现实。

上周中国发布了7月主要经济数据堪称是劣到淋漓尽致，其中固定资产投产下跌至10%以下，民间投资持续体操，7月货币数据表明M2快速增长10.2%，增速比上月末叛1.6个百分点，银行贷款重现断崖式暴跌，去除房贷后银行贷款少见经常出现清净回笼，现实体现了货币政策已陷于流动性陷阱。另外本周美联储发布了7月会议纪要，联储官员口头传达加息意愿，但美元本周倒数下跌，体现市场对加息推迟的预期更加强劲。总的来说，实体经济更为不振，流动性更进一步减少，随着无风险收益上升，资产耕造成部分资金转入商品市场的大趋势继续加强。

明确到有色金属上，分化激化，但不振数据造成投机资金沮丧性流入，伦铜持仓增加。本周国内发布的7月精铜产量为72.2万吨，同比快速增长9.6%，同时环比9月减少3.6万吨，增幅5.25%，不过世界金属统计局本周发布的数据表明1-6月全球铜缺口不断扩大到19.7万吨，紧缺之后不断扩大，表明了6月旺季的效应。一方面，上半年缺口车祸较小，不足预期落空，在流动性抹黑的情况下，供需凸均衡的铜仍能更有资金，但另一方面，上半年中国表观市场需求同比快速增长近10%，但有一半多是因国储收储以及保税库存减少，这些市场需求在下半年将消失，而经济数据极弱，下半年市场需求很有可能大幅度上升。

因此，紧缺的数据意味着体现过去，未来市场需求偏弱的基本预期依然恒定。本周伦敦库存减少一万吨，不过仍波动在20万吨上下，伦敦现货贴水也波动在10-20美元之间，对价格的影响并不大。而沪铜在结算后现货升水大幅度上升，到周末平水铜已改以贴水40元，结算后沪铜持仓已降到51万手的极端低水平，也体现了下游买货市场需求大于。不过考虑到7、8月下游市场需求受到水灾、限产等临时性因素影响，限产完结后变换旺季消费回落，9月消费或环比声浪较显著，因此对价格并不不足乐观。

目前价格或正处于短期筑底，旺季有所声浪空间。

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